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2025 年 4 月以来，A 股大盘开启了一轮通顺上升，截止 9 月 30 日，整整 6 个月的时间里，上证指数上升了 25%，字据涨幅和节律，不错说当今的 A 股正处于牛市中。讲明现时商场的一大主流不雅点，A 股本年牛市的核心驱能源是流动性：即所谓的‘水牛’。

图：上证指数本年以来走势；费力开始：wind，36 氪

在 A 股荣华泼天的同期，北交所在本年的进展不异亮眼。北证 50 指数年头到 3 月中旬的一波上升，基本上填平了客岁 11、12 两月的下落缺口；过问 4 月后，奴才 A 股又开启了新一轮的通顺上升。天然中间有过一段通顺调节，两轮上升积蓄的涨幅颇为可不雅，截止 9 月 30 日，北证 50 指数年头于今的涨幅已高达 47%。

图：北证 50 指数本年以来走势；费力开始：wind，36 氪

夙昔交投比北交所还要正常的 B 股，在本年也有几轮波段行情，很是是国证 B 指从本年 6 月中下旬以来出现了一轮通顺涨势，到 9 月中旬，本领最大涨幅进步 10%。

那么，前些年不冷不热的北交所为安在本年行情爆火？

01 流动性驱动北交所交投火热

从北交所本年以来的行情进展来看，北证 50 从春节后到 3 月中旬的那一轮反弹，主要由 DeepSeek 想法发酵，由此开启了对科技股的价值重估；4 月中旬初始的更强一轮反弹中，半导体、东说念主形机器东说念主、新铺张、篡改药、并购重组等题材进展活跃，干线行情在这些活跃题材板块中快速轮动。

由此可见，北交所在本年的行情节律及对应的热门题材，基本与 A 股重合。A 股牛市受益于流动性相对宽松的同期，北交所的交游活跃度也在本年有着彰着扶持。

反馈到数据上，本年以来北交所的日成交额在大部分时间都进步了 200 亿，峰值水平达到了 528 亿，天然莫得打破客岁 924 的高点，但比较前几年果决是大为改善；换手率方面，北交所在本年以来的日均换手率为 9.9%，高于 A 股主板和两创。

图：北交所的日成交金额；费力开始：wind，36 氪

在流动性相对改善驱动 A 股走出‘水牛’行情的同期，北交长处期以来的流动性不足问题也取得了彰着改善。基于我国流动性的信用分层，权柄商场中沪深两市通常率先受益，然后再外溢到北交所、新三板等非主流商场，并受得益效应驱动，以上是本年北交所活跃度权贵扶持的主要原因之一。

除此之外，北交所的以小盘股为主，股价自己弹性就比主板更高；并且，北交所除新股外的涨跌适度为 30%，为资金博弈提供了更大空间。因此，中小盘肖似更纯简直交游轨制，亦然本年北交所交游活跃度扶持的核心要素。

反馈到指数涨跌幅上，截止 9 月 30 日，北证 50 本年以来的涨幅跑赢中证 2000、国证 2000 等同为中小盘定位的主板指数。但值得提防的是，北证 50 在同期跑输创业板指、科创 50 等双创指数，主要源于其更高波动的脾气对收益也会产生负面影响。

图：北证 50 与关连股指本年以来涨跌幅；费力开始：wind，36 氪

连年来，北交所的新股质料有彰着扶持，并且当今 IPO 储备弥散，进一步扶持了对投资者的诱骗力。并且，跟着初始启用" 920 "新代码，北交所与新三板在交游记号、商场定位上的区隔将愈加彰着，匡助投资者更明晰地识别不同商场层级的标的，更成心于扶持北交所在多档次成本商场中的安靖辨识度与专属定位。

弥远来看，通过饱读舞中弥远成本入市，北交所的交游活跃度有望进一步扶持。连年来，饱读舞中弥远成本入市是成本商场的热门话题，针对北交所，主要指点私募基金、政府指点基金、产业基金等加强对专精特新中小企业的投资力度，饱读舞社会成本"投早投小投篡改"；动作弥远成本的公募基金亦参与其中，北证 50 指数基金在连年来彰着扩容，这亦然北交所诱骗力扶持的例证。

02 题材驱动与基本面并重

在北交所的投资场地中，短期题材驱动的趋势相等彰着，很是是在本年，多个热门题材快速轮动，与主板比较，既有相似之处，自身的特色也尤为卓越。在本年一季度， 北交所的交游干线与主板高度重合，AI 关连、东说念主形机器等想法交投火爆。

在同期排行居前的个股中，新赣江、志晟信息是典型的 AI 摆布想法股；华原股份、立方控股、昆工科技、克莱特、并行科技等属于算力基建；万达轴承、浩渺科技、春光智能、明阳科技、同惠电子等都是东说念主形机器东说念主的热门股票；常辅股份受可控聚变想法的影响，上升行情一直抓续到了本年二季度。

过问本年二季度后，北交所的交游干线愈增多元化，同期板块轮动也有一定加快。从题材切换来看，一部分在一季度建立了科技股的资金冉冉转向新铺张，锦波生物、芭薇股份、路斯股份、康比特、太湖雪等铺张题材因此而彰着走强；跟着行情的进一步演进，军工、航空航天、篡改药、航运等板块都是北交所的热门，关连个股在这一时间多量出现了彰着上升。

在交游热门题材的同期，基本面塌实的个股不异诱骗投资者心绪。从北交所本年中报的合座进展来看：汽车产业链的收入与利润均呈现出较强的增长势能；铺张板块利润合座承压的同期，收入端已出现了彰着改善；机械建立行业呈复苏态势，收入与利润的增长均有改善；医药行业受益于本年 BD 出海利好、肖似战略面的角落改善，共同驱动行业合座的事迹增长。

在上述基本面占优的行业板块中，绩优股的进展相对愈加刚劲。比如铺张板块中的一致魔芋，动作新铺张的典型代表，由于魔芋商场需求抓续茂盛，公司近两年的事迹增长颇为亮眼，年头以来的最大涨幅进步了 300%；再比如汽车产业链中的开特股份，受益于汽车销量的抓续增长，带动传感器类、实施器类等居品的需求茂盛，公司近两年的事迹增长相等刚劲，同期布局东说念主形机器东说念主赛说念，在事迹驱动皆集热门题材的投资逻辑下，开特股份在本年的最大涨幅约 280%。

估值方面，北证 50 指数的 PE-TTM 在近期依然进步了 70 倍，对应估值的历史分位在 95% 傍边。尽管当今预期向好，有望激动热门板块的估值核心上移，但安全角落比较前期依然彰着弱化。再横向来看，北证 50 当今的估值水平天然远不足科创 50，但也依然大幅进步创业板指，热门个股的估值相对主板存在彰着溢价，北交所在当下的估值风险抑止忽视。

图：北证 50 指数估值及历史分位；费力开始：wind，36 氪

03 B 股不异受益于流动性充沛的大环境

B 股之前的处境与北交所类似，主要亦然受制于流动性不足的问题，商场弥远交投相等清淡。而本年 B 股短期出现的交游活跃、指数上升，主如果由短期内的净流入资金驱动，骨子上亦然受益于中国权柄商场流动性充沛的大环境。

瞻望异日，B 股异日潜在的弥远发展机遇，当先是转板机制的完善，为投资者提供了更多退出渠说念；同期，简化开户手续，不错让更多投资者参与其中；而流动性弥远的合理充裕，则成心于改善 B 股商场的交游活跃度，对投资者而言，亦然多了一个遴荐。

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