（原标题：基金司理“同题异作念”科技赛说念 AI算力投资图谱现不对）

本年，AI算力板块迎来盛宴，为重仓基金创造了惊东说念主答复。然则，股价历经狂飙后，基金司理们站上了选拔的“分水岭”，投资战略正悄然分化。

证券时报记者梳理最新露馅的基金三季报发现，尽管多位绩优基金司理依旧重仓AI算力产业链，但在具体细分赛说念的选拔上已现“傍边互搏”：有基金司理减捏涨幅高大的光模块，转而增捏PCB，也有基金司理选拔信守，还有东说念主已将仓位分向了AI诳骗和机器东说念主鸿沟，一场对于AI投资下一程的阶梯之争果决伸开。

算力板块里面现不对

证券时报记者梳剪发现，本年三季度，多位闻明科技基金司理仍然重仓AI算力产业链，但在调仓场地出现了一定的不对。

比如，10月28日，财通基金露馅了旗下闻明基金司理金梓才在管基金三季报。以其贬责鸿沟最大的财通成长优选为例，在本年三季度，该基金大幅加仓了深南电路、生益科技、沪电股份等以PCB为代表的外洋算力产业链，相对应则减捏了新易盛、中际旭创、天孚通讯等光模块龙头，其中天孚通讯如故被调出前十大重仓股。

在调仓后，罢休三季度末，该基金的前五大重仓股区别为工业富联、深南电路、生益科技、沪电股份、中际旭创。

本年以约150%收益率排行第二的中欧数字经济调仓幅度更大，该基金在三季度举座减捏了光模块和PCB，将胜宏科技调出前十大重仓股，还下调了新易盛、中际旭创、天孚通讯、沪电股份的仓位，基金司理选拔加仓了阿里巴巴、腾讯控股等AI诳骗办法股，以及三花智控等机器东说念主办法股。

中欧数字经济的基金司理冯炉丹在三季报中暗示，捏仓主要进行四方面的疏通：一是小幅减仓AI基础才气，长期增长逻辑依然富厚，前期积存涨幅较大，保捏严慎乐不雅；二是增配智能机器东说念主，因为外洋头部企业量产慢慢落地；三是优化AI诳骗组合，从B端诳骗公司更多转向C端互联网平台公司；四是增配端侧AI，端侧不绝落地AI功能，催生新一轮硬件换机潮和软件生态创新。

但相较而言，以超200%收益率暂时位列本年功绩第一的永赢科技智选，却仍然选拔重仓光模块。三季报瓦解，该基金诚然加仓了深南电路、沪电股份、生益科技，但前三大重仓股仍然是新易盛、中际旭创、天孚通讯三大光模块龙头。

AI基础才气仍是投资共鸣

诚然基金司理三季度在板块选拔上出现疏通和不对，但他们仍然长期看好以算力为代表的AI基础才气场地。

三季报瓦解，财通成长优选提高了捏股辘集度，前十大重仓股占基金净值比从二季度末的83.2%，提高到了91.6%，上述的前五大重仓股全为顶额成立。

金梓才在三季报中暗示，站在2025年三季度当下，外洋AI的增长笃定性比之前更高，增长的斜率也有所提高，且预期2026年和2027年外洋算力需求的增长可能更快，外洋算力板块的基本面依旧苍劲。

“直到今天，咱们仍然以为A股市集低估了外洋算力扫数板块功绩增长的捏续性和成漫空间，大部分A股投资者并没独特志到算力在这轮产业更正的病笃性，继而在估值上较为保守。咱们以为视频推理的加入带动算力需求，现在算力的需求增长可能只是是刚运转，或可意想异日推理端算力需求的盛大增漫空间。”金梓才指出。

永赢科技智选的基金司理任桀以为，大众云盘算产业仍然值得重心关怀。最近几个月，AI模子的价值取得了进一步提高，大众旗舰模子正在通过不降价、限流、降规等神志进行本色性“提价”，以致可能疏通营业形态（从订阅到按量），而token（词元）数保捏100%的季度环比增长，算力参加保捏10%—20%的季度环比增长，意味着AI模子的价值模子（token×单价-本钱）的显着优化。比较2023—2025年大厂基于现款流投资，新云厂商掀翻的举债投资、芯片与模子厂商的互投合资，可能会将大众AI算力投资推向更高水位。

高估值下需要“冷念念考”

值得属办法是，在深信AI算力产业长期价值的同期，这些绩优基金司理也并未“一味唱多”，而是在季报中一口同声地教唆了刻下阶段的投资风险，尤其是板块在履历大幅高潮后的高估值和潜在波动。

任桀暗示，诚然云盘算行业长期具备较大的成漫空间，近几个季度也已有可以的弘扬，但不要用昔日的功绩去展望异日，任何风险金钱王人不是只涨不跌，要当心估值推广周期后的均值回顾。

冯炉丹也暗示，过程前期较大幅度的高潮，AI板块举座估值已不再处于低位区间，部分热点办法股的估值以致包含了对异日多年高速成长的乐不雅预期。刻下投资机遇与风险并存，机遇在于AI技巧正处于加快迭代和营业化落地的清晨期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对功绩竣事的条目更为尖刻，也更容易受到市集情感、流动性及宏不雅要素变化的冲击，板块波动性会显赫加大。

“咱们提议投资者散播投资，将AI板块算作举座金钱成立的一部分，用功在享受AI行业成长红利的同期，通过在不同业业和金钱类别间的散播成立，平滑投资组合的收益波动。”冯炉丹暗示。

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